每日新闻更新-西方暂没有新的对俄制裁 The Daily Update – No new western sanctions for Russia

昨天是美国财政部公布“克里姆林宫报告”的最后截止日期,也是汇报潜在新对俄制裁所可能产生的影响的最后一天。根据客观性原则,报告中共涉及96位俄国寡头政治和114位政治人物。多少令人惊讶的是,特朗普政府宣布不会对这些人进行任何制裁,尽管有控告认为他们干涉2016年美国大选。然而,美国国务院强调说,当前法律以及“制裁威胁”就已经具有威慑作用,而且俄国国防部的国外采购已大幅削减,因此不需要执行新的制裁。

上周,穆迪上调了俄国的长期评级展望,说明该评级机构有望将俄国的评级调至投资级别。在评级报告中,穆迪认为俄罗斯的制度性优势增加,经济和财政弹性提高,这降低了俄国受地缘政治紧张局势以及油价动荡的影响。然而,目前俄国仍明显面临的挑战包括:投资不足导致的发展缓慢,以及国际制裁和持续地缘政治风险所产生的持久影响。

我们历来看好硬通货、准主权债券。我们目前持有俄罗斯天然气公司(Gazprom)于2034和2024年到期的债券、俄罗斯国有铁路2031年到期的债券、俄罗斯开发银行(VEB)于2023年和2025年到期的债券。我们所持债券的这些国有企业均对俄国政府具有战略意义,比地区信用以及俄罗斯主权债券更能有效应对制裁,它们在美国财政部报告公布之前就已经在承受压力。

这些债券也一直提供具有吸引力的风险调后回报。例如,俄国铁路公司(RZD)用英镑发行的于2031年到期、票息为7.487%的债券,较英国国债的价差是300点,比评级相似、久期为8.8年的债券的价差高约150点。因此该债券的预期回报率超过13%,收益率为4.7%,有三档信用缓冲。我们将继续进行密切关注,并在所持债券接近公允价值时进行更替。目前,我们对所持的俄国债券均比较满意,平均收益率为4.5%,信用缓冲也十分充足。